2017年深圳保理公司注册代办时间及费用p融资租赁公司审批
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一般而言,税前的债务成本要比股权成本低。如果债务利息成本有享受免税,那么这又降低了税后债务成本。
因此,并购基金也可以人为地增加所投资企业的杠杆,以此获得税负优化。如果再允许采用固定资产加速折旧,那么如此组合起来的高杠杆和高折旧通常会给并购后的企业带来可观的短期收益。
倘若并购基金是实际的企业控制者,并购基金也就能够从分红政策中获利。
第五,“借壳”获利。
在A股市场,借壳的行为主要针对ST公司,用以帮助那些急于上市且盈利较好的企业。并购基金作为新公司的股权投资者可以采取“跟投”占股的策略,实现日后较高的二级市场回报。
类似的,并购基金可以去收购一些资产,通过一系列“包装整合”,未来可以转让给上市公司,或者是以发行股份购买资产的方式再变成上市公司的小股东,但未必构成反向并购而成为上市公司的大股东。
第六,“过程”获利。
任何一宗大型的并购案都会涉及“交易结构设计”。随着并购融资工具或者并购支付工具的增多,如过桥贷款、定向可转债、认股权证,或者是垃圾债券,或者推行股票分级制度,未来并购重组必定会有多种组合的方式。
这样,并购基金在操作过程中能够通过不同的并购工具来实现收益增值或收益放大。
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第七,“公司改制”获利。
这是一个颇具中国特色的并购基金获利方法,即通过并购基金的介入,打破原本纯粹的“国有”或“家族”公司治理结构,通过建立更为科学合理和通明的董事会、公司治理制度、激励体制等方式,从根本上改变企业的行为方式和企业文化等,以期获得更佳的经营业绩回报。
二、并购基金的七个投资主题
,整合型并购投资机会。
在某些细分领域通过并购整合产生大型的行业企业,后通过立IPO或者注入上市公司实现退出(如果计划通过注入上市公司退出,则在初就可以通过上市公司增发的方式提前介入上市公司的股权)。
现阶段国内有若干行业适用于此种操作,其中比较典型的行业当属广告营销及公关行业,目前世界大的4A广告营销公司的WPP的成长史,某种意义上就是一部典型的并购整合史。
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第二,私有化并购投资机会。
由于中概股事件,以及VIE协议等的持续释放,中概股仍有私有化的并购投资机会,只不过这种机会正在随着中概股估值的缓慢恢复而逐渐减少,
第三,反经济周期的投资机会。
这一投资主题对应的比较典型的例子应该算是白酒行业。白酒行业虽然属于消费品领域,但却是一个非典型的周期性行业,与固定资产投资有地正相关性。
在白酒行业如日中天的时候,市场对白酒公司的追捧和高估值让人们意识到这个行业的吸引力,想方设法进入白酒行业的投资人和企业如过江之鲫。
尽管如此,这样一个在人们眼中公认的好行业在2013年遭遇打压“三公”消费的冲击后,白酒企业的价值瞬间一落千丈。
趁经济周期的低点,并购行业中的企业,通过提升企业的效率或者补足短板,帮助企业进行行业内并购或者战略布局,还是有不错的投资机会。
捕捉此等投资机会的前提是并购基金团队对行业的深入理解和选择,以及团队具备提升企业效率和价值的能力。
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